MBG Markets：深化减产100万桶 欧佩克+会议能否挽救油价

自两周之前我们提醒油价诱多之后，市场只用了一个多礼拜的时间便把我们预期的空头区间走完，可谓是“来也匆匆”，然而在上周五我们就提醒本周油价可能因欧佩克+的减产会议带来反弹，即便是这样，周一反弹之强劲还是给了我们不少惊喜。而在当今疫情肆虐全球的背景下，进一步深化减产到底能给油市注入怎样的动能，此前快速形成的跌幅能否在供给端的减少之下“去也匆匆”，这成为了我们当前更为关注的话题。借此机会谨发表个人观点。

疫情格局之下 如何理清油价波动的逻辑

今早澳联储的利率决议宣布降息25个基点至0.5%，自疫情爆发以来，全球多家央行已通过降息来应对疫情带来的经济下行风险，目前市场对于美联储3月降息的预期也已经达到百分之百。对于诸如降息一类的宽松举动，若放在常规的经济疲软之下，降息给市场释放的资金将在一定程度上刺激经济的发展；但此次的背景有所不同，以中国为例，疫情爆发期间，国内除去民生保障行情，其他行业几乎陷入停滞，这也造就了本年2月份中国制造业创下2004年开启调查以来的最低水平（40.3），这不是生产效率的降低、成本的提高的问题，是“人传人”之下的阻断性影响，就是成本低，你也不可能在这种背景下大搞生产。

所以，货币宽松可以为企业缓解资金成本上的压力，却难以推动经济的增长，也不会提升原油需求，只要疫情不散，需求端的困境始终难以解决，故从这角度来看利好因素有待进一步挖掘。但于此同时，我们应认识到正是因为疫情带来的经济影响跟生产效率无关，所以只要疫情出现好转，原油的需求将会呈现报复性的反弹。

如何看待供给端减产

从目前的消息来看，市场预计此次欧佩克+可能会进一步减产100万桶/日，事实上这个数量对于原油的对应价格，在疫情影响无法做出评估之前，就是欧佩克也预测不出来，所以说从这个角度无法分析出深化减产对于油价的影响。但我们可以从当前的油价本身进行分析。

在中国疫情爆发以来，美油从59.5美元跌到了49.5美元，；而2月20日油价开始再次下跌，下破49.5美元打开了新的空间，从时间上刚好是疫情明显向全球扩散的阶段，最终价格跌至43.6美元开始反弹，这个是油价下跌的第二个阶段。

但于此同时，交易者需注意到，在疫情向全球出现蔓延的过程中，中国方面已经日渐好转，而截至3月2日，中国绝大多数地区已经迎来全面复工，这对于需求面来说可能会是一个重磅利好，(预期说周一油价的强势反弹是跟随股市，个人更愿意把这个功劳归在中国全面复工方面)，要知道，在过去的一年中国原油进口量增长72.4万桶/日，在全球原油增长需求当中的贡献率是75%，所以，一旦中国方面的需求开始回暖，这将为需求端转好带来重大转机。

在此情况下，疫情在全球的形势虽未得到缓解，但油价此前对中国阶段悲观预期的定价部分将逐步回补。所以，若此次欧佩克+能深化减产100万桶/日，对比前一次中国疫情之下60万桶/日的预期，个人认为是更大的利好，这可能会令油价重回中国疫情阶段的油价水平。

综合，首次我们需要认识到，在当前特殊时期催动油价的因素不应该是货币政策，如果没有搞清楚这个逻辑，持仓可能就会出现偏差；另外，虽然疫情在全球的形势仍不容乐观，但作为全球原油需求第二，进口第一的中国已经开始回血，若再加上较60万桶/日更大的深化减产幅度。如此，虽然不能断言会从根本上带来供给平衡（因疫情仍然在变，亦可能更为悲观），但可能会使近期长时间处于悲观当中的市场情绪迎来报复性的反弹，加之原油市场一直以来富含的投机情绪，油价可能会因此迎来较大幅度的上涨。

最后，技术面油价于周一形成向下刺透并强势拉升的形态，多头野心很足，暂时可关注50.5美元的位置，若继续上破可能测试54美元。