摆脱“接盘”的命运

研习道氏理论

这是一个快节奏的时代，似乎一切都在提速，从快递到快餐，从高铁到4G，“唯快不破”似乎很难被证伪。其实，更重要的东西并没有改变，比如，小学到中学到大学的教育历程、青年到中年到老年的人生历程，变的是表象，不变的是内核。洗尽铅华呈素姿，冰山看似在变，水下沉没的部分却依然如故。一直以来，对于市场分析的学说层出不穷，高端的有诺贝尔经济学奖的新成果，低端的有民间人士所提出来的构想。不过，古老的往往是更好的，尤其是经历过时间考验的理论，比如道氏理论。

道氏理论可谓既熟悉又陌生，熟悉在于财经媒体每天都在播报道琼斯指数，陌生在于很难说清道氏理论究竟是什么。查尔斯·亨利·道(下称道氏)是股市投资的先驱和宗师，他开创了技术分析的先河。马克思逝世后的第二年，道氏成为《华尔街日报》的专栏作家，正式开始“指点股市，激扬文字”。道氏本身从未使用过道氏理论，后来汉密尔顿整理道氏的言论，加上自己的解读，冠名为道氏理论。再往后，雷亚把汉密尔顿版的道氏理论加以归纳精简，构建起道氏理论的基本框架，从此道氏理论成为不少投资者的“圣经”，被很多投资者信奉和执行，大家耳熟能详的道琼斯指数即为道氏所编制，全球各大财经媒体每天都在播报，已逾百年。

道氏的言论不是凭空想象出来的，而是在交易中“尝遍百草”换来的。比如，“市场基本运动不可操纵”这一条，是他尝试操纵市场招致失败而得出的教训。道氏原是英国贵族，不但拥有资本，还拥有内幕消息和影响力，他曾组织资金试图操纵市场，但依然战胜不了趋势，以损失惨重告终。后来的巴林银行事件和美国亨特兄弟操纵白银事件同样铩羽而归，他的观点既不是空穴来风，也不是主观臆断，而是源于市场，并被日后历史事件所证明。

道氏提出了三重运动理论，基本运动——潮汐、次级运动——浪涛、日常波动——涟漪。道氏理论正确地指出，市场行为是一种发源于自然人的心理行为，它是有规律的，但无法从绝对的角度来衡量，但在概率的层次上却有高度的可预测性。这个原理发源于自然法则，其中大级别的基本运动规律能够被我们所把握，次级运动带有一定的欺骗性，而日常波动这样小级别的运动具有很强的随机性，不能为我们所把握，这是由于三重运动的运作机理不同。这个原理告诉我们，市场的主趋势是可以被预测的，但具体运动轨迹又是测不准的，而在任何市场中，这三种趋势必然同时存在。当时道氏的研究素材只有30年的日线，随着技术进步，今天我们可以看到分秒的K线图，从这个角度来说，三种运动的适用范围更大了。

另外，道氏把投资者分为三类：聪明资金(smart money，最有见识、最有经验的投资者)、精明投资者和大众投资者。用巴菲特的名言诠释聪明资金，即别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪。巴菲特的操作风格其实就是聪明资金的手法。道氏理论中的聪明资金是指我们讨论的大资金和机构，他们如同大海中的鲸、鲨等“大鱼”；精明投资者指的是经验丰富、手法老到的职业投资人，他们如同海洋中的“快鱼”，同样属于掠食者行列，捕食“慢鱼”和“小鱼”；大众投资者就是我们日常所说的散户了，是“大鱼”和“快鱼”的猎物，充当食物链中最低端的贡献能量的角色。

聪明资金在市场恐慌情绪蔓延充斥时买入建仓，在极度乐观和膨胀的市场氛围中逃离。以2015年的股市为例，上半年股市不断创出新高时，聪明资金已经落袋为安；精明投资者准备择机离场；大众投资者却在排队开户，甚至因为排队顺序和证券公司人员起了冲突，迫不及待地将所有积蓄投入到“最后的晚餐”，并且在市场已经翻转向下时，采取“鸵鸟政策”，等待救市、等待解套，最终受到了市场的惩罚。最终损失大半后，大众投资者愤愤地说了句“股市是骗人的场所”后，斩仓出局，发誓再也不入市。然而学习道氏理论，最起码可以摆脱“接盘侠”的命运。

道氏理论是技术分析中艰深晦涩的理论，主要揭示市场行为背后的逻辑。理论源于实践，我们学习的目的也是服务于实战，所谓“大道甚夷，而民好径”，在浮华年代，还需研读经典。