ATFX科普：价格对宏观面变动的反应具有滞后性

ATFX外汇科普：外汇市场的交易者对非农数据都不陌生。当美国劳工部公布最新一期非农就业报告之后，EUR和GOLD无论是涨是跌，都会在第一时间给出剧烈反应。久而久之，外汇交易者会形成一种惯性思维：宏观面出现变化之后，价格一定会在第一时间给出反应，如果在某段时间价格没有大的涨跌，那么宏观面一定没有发生大的变化。甚至于，技术分析的理论基石之一就是：价格反映了所有已经公布的市场消息。类似的案例还有美国大选结果的公布、美联储利率决议、OPEC+减产增产的消息，等等。

就笔者的交易经验来看，这种惯性思维是非常不合适的，它会导致交易者轻视宏观面的变化，过度关注价格的涨涨跌跌。实际上，价格对宏观面的变动具有广泛的滞后性，尤其是对那些普通人不易察觉的深刻变动来说。注意，这里的用词是“深刻”，而不是“隐秘”，它代表这种变动是公开的，而不是某种神秘的内幕消息。非农行情、美国大选行情、利率决议行情等等，这些都只是对宏观面变动的表面反应，看起来剧烈无比，实际上在长周期中没有多少杀伤力。还是以非农就业报告举例。假如最新一期的新增非农就业人数达到了200万人，很显然这会大幅利多美元美股、利空黄金和欧元。黄金和欧元可以在数据公布后快速下跌几十几百个点。但这种下跌是表象的，是短暂的，是短视的。200万人的劳动力新增，代表的是美国经济周期从衰退状态进入复苏状态。从长周期来看，这会是美元由跌转涨的分水岭。忽略表象，更深刻的理解应当是：在200万的数据公布之后，聪明的交易者就可以看到未来一年内美元的主体升值走势，也就是黄金和欧元为期一年的空头趋势。这些更长期的变动，不会再非农夜那十几二十分钟当中完完全全的体现出来。所以，非农夜的黄金和欧元的波动，对于非农就业报告来说，具有非常显著的滞后性。

直接用非农数据作为案例讲解，对于涉足外汇市场不深的交易者来说可能比较晦涩。举一个生活中的例子。普通的工薪家庭，每月的工资还了房贷车贷装修贷之后，剩余的钱只够维持最基本的生活。假设，女主人在某一天，怀孕生下了两个儿子。单就生儿子这件事来说，是值得我们对他们祝福的。但这种祝福是指表面的、短视的。更深刻的变化是，这个普通的家庭在未来十多年里将面对孩子生病、入学、买房、结婚的现实。丈夫将更加没日没夜的加班，甚至周六末也要出来做份兼职。妻子也将削减在化妆、买衣服、购物上的花销。这种长期的、深刻的变化，从孩子出生的那一刻就决定了。但孩子出生当时所产生的影响，就是丈夫和妻子成为父母的幸福感和亲朋好友的祝福。

当然，并不是每一个经济数据或者宏观变动都具有重大的转折意义。很多时候，非农就业报告当中，即便真的增加了200万的就业，也不一定意味着美国经济就出现了长周期质的变化。生下双胞胎儿子的家庭，也不见得都会导致长期的家庭拮据。这些变动，都需要放在特定环境中去做综合考量。但是，善于发现宏观面变动所造成的深刻影响，而不是在变动出现后急于查看价格波动并冲动买卖，这是每一个交易者的必修课。所谓，见山是山、见山不是山、见山还是山。

价格的滞后性还体现在另外一个方面：对于未来还未发生，但必然会发生的事情，当前的价格是无法做出反应的。这句话初看会比较矛盾，没有发生的事情，你怎么能判断一定会发生？答案很简单：因为经济周期。经济的发展遵循着很多客观规律，这些规律和物理世界的规律一样，不以人的意志为转移。最典型的就是经济周期：一个国家在进入经济繁荣状态之后，总归要在更遥远的未来出现经济衰退，繁荣不可能一直持续；一个国家进入经济萧条后，总归要在更遥远的未来出现经济复苏，萧条不可能一直持续。价格只能反映当下，但经济学的逻辑可以穿透时空。

以2020年的原油市场为例。因为新冠肺炎疫情的冲击，各国都开始执行“居家令”，绝大部分人都无法正常出行，货物也无法正常运输。此种情况下，经济萎缩、物流减缓，必然导致原油的需求量大将。2020年四月份的时候，原油的交割价格一度达到负的37美元/桶 。很显然，原油的报价不可能一直这么低，因为我们前面提到了，经济学是有它基本的规律的。如果你足够聪明，就可以在油价跌至无法持续的水平时，入场进行交易，然后长期持有，直至宏观环境出现变化。当然，有人会说，原油是期货，如何长期持有？这里就不做详述，方法还是很多的，只是与本文主旨不符。如果能够持有到2021年2月份，其收益率可以说高的吓人。

原油的例子说明，未来还未出现的供需变动（对于原油来说，是疫情消退，需求恢复），可以通过经济逻辑推断得出。而价格是完完全全滞后的，它不可能对逻辑推断出的结论作出实时反映，也就是具有滞后性。

#小结：

着眼长期，是交易从亏损转向盈利的根本法则。想要看准长期趋势，就必须锻炼自己对经济数据、热点事件、政策方针的深刻理解。如果只能看到表象，或者过度关注价格的涨跌，就注定只能在变化莫测的短期行情中挣扎。祝看到本文的交易者，都能有所启发、领悟和成长。

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