央行本周逆回购创出历史次高，但市场并不高兴

央行今日再次投放2400亿元7天逆回购，连续第三日加大资金投放力度。中国央行本周累计通过7天逆回购向市场注入了8700亿元人民币流动性。公开市场本周共计有1900亿元人民币7天期逆回购到期，无正回购及央票到期。

6800亿元的单周净投放为历史第二高，央行单周净投放的历史高位是2016年1月29日这周的6900亿元（此前华尔街见闻称本周逆回购创历史新高，特此更正）。

周一，中国央行公开市场进行300亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场当日有150亿元7天期逆回购到期。

周二，中国央行公开市场进行900亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场当日有600亿元7天期逆回购到期。

周三，中国央行公开市场进行2500亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场当日有400亿元7天期逆回购到期。

周四，中国央行公开市场进行2600亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场当日有400亿元7天期逆回购到期。

周五，中国央行公开市场进行2400亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场当日有350亿元7天期逆回购到期。

但市场似乎并不会因此而高兴。国金证券债券分析师潘捷昨天就分析称，从目前情况看，基础货币的投放量和投放方式正在不断低于市场预期：

首先是量，4月一般都面临缴税高峰，根据往年情况看，缴税将使得基础货币流失 4000 亿左右；4 月 1 日至 4 月 20 日，MLF 净投放为-1030 亿，公开市场操作净投放 1600 亿，就央行投放的流动性来看，不足以弥补缴税带来的基础货币流失，超储率下降 0.4%左右。

其次是投放方式，MLF 的续作低于预期，转而用 7 天逆回购补充，降准更是毫无动静，从去年频繁降准投放长钱，到如今 MLF 也成“奢望”，只能拿着过一天算一天的逆回购度日，资金面预期逐步恶化已是必然。

宽松转折点

华尔街见闻近日曾在多篇文章中谈到，随着一季度经济出现“企稳”迹象，中国宽松的货币政策可能正面临转向。

从2014年11月开始，央行已经6次降息5次全面降准。叠加房地产新政以及政府稳增长的拉动，中国一季度经济取得了 “开门红”，工业增速、投资增速、房地产销售、PPI、PMI、进出口等系列宏观指标全面反弹，大超市场预期。

新华社英文网周一的一篇评论提到，鉴于目前国内经济和金融形势的变化，未来几个月，货币政策虽然仍会保持一定宽松力度，但比起去年，“稳健”的内涵将更为突显。

紧接着，央行研究局首席经济学家马骏在接受新华社采访时表示，未来的货币政策操作，除了要继续支持实现稳增长的目标，也要注意防范宏观风险，尤其是要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑到货币信贷增长对未来物价走势和房地产价格的影响。

彭博指出，央行释放的信号是，在经济回暖的背景下进一步扩大宽松措施的意愿下降。

投行也纷纷预测中国的宽松力度将会减弱。高盛分析师宋宇在报告中称：“就货币政策而言，我们预计短期内放松力度将有所减弱，因为截至目前的财政/信贷放松取得了明显成效。”他预计，二季度不会下调存准率，而下半年将两次下调存准率，每次 50 个基点，今年基准利率将保持不变。

另外，德银表示，中国货币政策和财政政策或在年中从之前的相对宽松调整至中性。瑞银指出，中国短期内的政策宽松势头可能已经见顶、进一步加码宽松力度的空间已相当有限。中金公司也认为，随着经济再通胀的走势进一步明晰，货币政策立场可能逐步转向中性，货币扩张边际速度可能放缓。