瑞银：下半年中资企业海外并购趋势不减

中资企业跨境并购交易普遍面临监管障碍和资金筹集这两大“拦路虎”，“中国审批过程的不确定性是海外公司担心的问题之一”

瑞银投资银行亚洲并购部主管卢穗诚对财新记者表示，跨境并购空前火热背后有两大原因，“一方面是中国企业对优质技术的渴求，对外国高素质公司的需求非常高；另一方面全球经济处于复苏期，海外存在着大量优质低估值的企业，相对于A股公司来说更为便宜。”

从收购主体看，据卢穗诚观察主要有两类，一类是有政府背景的国企，一类是非国企的A股上市公司，“他们的市值通常在10亿美元-50亿美元，市盈率比一些收购标的的还要高。他们自身的资产并不是那么多，也未必是一些非常高技术的资产，但看好现在的机会，买入优质资产装入A股公司中。”

从被收购的标的看，最受青睐的行业是半导体和娱乐类，如主题公园、电影相关等。“能源板块也慢慢出现了一些好的资产，比如美国和欧洲大型能源企业要分拆，卖一两个矿田，这些机会现在也比较多。”卢穗诚说。

不过，在中资企业跨境并购交易中，也普遍面临着监管障碍和资金筹集这两大躲不掉的“拦路虎”。

中国化工集团公司今年2月宣布，已经同意通过公开要约收购全球最大农药生产商瑞士农化和种子公司先正达，总收购额430亿美元。如果该笔收购成功，将成为中国企业规模最大的海外收购交易，也是最大规模的收购瑞士企业的交易。瑞银是先正达的财务顾问。

但中国化工7月11日宣布，延长对先正达的要约日期至9月13日，这已是其第二次延长要约日期。目前，这宗交易还面临着监管机构的严格审查，其中包括美国外国投资委员会。此外，中国化工还计划发行100亿美元旗下子公司的优先股，为其430亿美元的巨额收购筹措资金。

卢穗诚表示，成熟的买家在海外都有比较畅通的融资渠道，但有一些买家会遇到资金出境的问题，“比如需要批20亿美元，而监管层每个月只批一部分，这样会拉长交易时间。中国审批过程的不确定性，也是海外公司担心的问题之一。”

此外，中资企业在跨境并购时，收购标的对管理层往往会有一个错觉，“他们认为中国企业收了一家外国公司后就会马上裁员，或者把工资水平调低。但实际情况是中国买家现在越来越成熟，并不一定会马上裁员，会通过这个机会学习外国公司怎么管理员工，不会有大的动作。”

展望下半年，尽管有英国脱欧、美国大选等因素的影响，但卢穗诚说，“不敢说一定会有上半年1700多亿美元的交易这么活跃，但我估计不会太过保守，下半年的前景是非常乐观的，目前的并购项目节奏并没有放慢。”

卢穗诚同时表示，“不要单单看现在的价格便宜就草率做决定，还要有一个长期的想法，比如英国和美国经济未来的情况等。”（来源：财新网）