波动性上升或终结市场夏季平静期

　　对市场而言，夏季假期已经结束。

　　外媒报道称，曾大幅押注未来市场平静的投资者在上周五颇为震惊，因股票、债券、石油和黄金价格全线下滑，这是由于市场越来越担心各国央行提振市场的意愿和能力。

　　上周五标准普尔500指数下挫2.5%，在此之前，该综合股指已经连续52个交易日没有下跌超过1%。今年石油和黄金价格均已上涨逾20%，而msci明晟新兴市场指数已攀升17%，因市场相信各国央行提供的低成本资金将会更多且无限期地存在。

　　芝加哥期权交易所波动率指数(volatility index, 简称vix)从7月和8月期间的多年低点附近反弹──当时交易员认为，经济增长低迷是央行暂缓收紧政策的理由之一。上周五，这个用于衡量投资者对股市波动性预期的指数跃升40%。

　　多伦多资本管理公司gluskin sheff & associates inc.首席经济学家和策略师罗森堡(rosenberg)称，有关各国央行已经碰壁的看法不断升温。他表示，根本问题在于未来数月市场的下行风险超过上行潜力。

　　今年夏季，虽然一些投资者对自满情绪发出警告，并对经济数据喜忧参半的情况下资产价格能上涨到什么地步提出质疑，但很多人在上涨的市场中不愿坐在场外旁观。从小型股、收益率为负值的公司债券到新兴市场资产，所有领域都在吸引资金流入。例如，上周五前的那一周，根据美银美林全球研究(bank of america/merrill lynch global research)首席投资策略师哈特尼特(michael hartnett)的说法，新兴市场股票基金吸收了19亿美元，为连续第十周出现资金流入。

　　上周五的下跌发生在市场被广泛认为很可能出现逆转的时候，原因包括超过平均水平的估值、全球增长不均衡以及美国公司利润和收入表现不振。美国银行(bank of america co., bac)的数据显示，在股票基金过去五周有四周都在吸引资金流入的情况下，标普500指数和道琼斯指数在今年夏季创下新高。相对于美国国债以及公用事业股这类具有债券特质的公司股票，投资者青睐公司信用债和大宗商品基金。

　　全球政府债券是传统避险资产，其价格的大幅上涨也令买家面临波动性加大的局面。

　　虽然上周五只是一个交易日的行情，但其动荡走势再次激起了投资者的担忧，担心美国联邦储备委员会（简称：美联储）向着加息周期又迈近一步。若果真如此，股票、新兴市场和大宗商品将容易遭遇更深回调。

　　上周五的行情只是一个插曲，还是意义较大的先兆，或取决于今后两周美联储的动作。三位美联储官员定于周一发表讲话，然后美联储将进入自行规定的9月20日-21日会议前禁言期。据芝商所(cme group inc., cme)的数据，上周五联邦基金利率期货走势显示美国9月加息的概率为24%，上周四这一概率为18%。