高盛：日银9月决议不乐观 下调美/日预期

环球外汇9月19日讯--上周日(9月18日)，高盛(Goldman Sachs)宏观市场分析团队撰文公布了本周日本央行(BoJ)决议展望并下调美元/日元预期。

日本央行本周将公布“综合评定报告”，这件事可以从两个方面去理解。

一方面，这是对货币政策利差的基本面重新评估，可能令日本央行倾向于增加刺激措施。日本央行离通胀目标位已经很远了，因此增加刺激措施是个很合理的预期。

另一方面，这也是一次“公共关系运作”。在1月下调超额准备金利率(IOER)后，公众对金融机构反应激烈。现在，是时候要兜售下负利率的好处了。这样的话，现存政策会

大体不变，同时可能指出进一步降息在部署之中。

我们对日本央行此次决议的观点是：并不乐观。和欧洲央行类似，日银的重点会放在现有政策的持续上，而非增加刺激政策来达成通胀目标。一个特别的风险是，日本央行可能令收益率曲线进一步向下变陡，从而帮助金融企业摆脱1月以来戏剧性变平的曲线。

我们并不认为这一情况会发生，因为这样做的话，市场对日本央行目标会产生混淆，对长期通胀预期的达成更为不利。

日银购买的债券收益率日益降低；日银官员的讲话显示较少的紧迫性。

左-(年内日银购买日本债券 灰块-票据到期期限 蓝色实线-2014年11月至今数据 蓝色虚线-2014年10月之前数据 来源：日本央行，高盛全球投资研究)

右-(日本央行理事会成员讲话提及的时间分布 2年 尽早 来源：日本央行，高盛全球投资研究)

我们将美元/日元3个月预期自此前的115下调至108，6个月预期自120下调至110，12个月预期自125下调至115水平。3个月预期目标反应了我们这样一个预期，日本央行会在接下来的会议上继续宽松，可能是进一步下探超额准备金利率(IOER)。12个月预期反应出我们认为日本央行的宽松政策无法逆转目前的局势，日银需要采取目前尚未考虑的进一步激进措施。

预测：纽约时间9月18日17:21，高盛更新美元/日元预测。

美元/日元 4月内至108.00(下降) 7月内至110.00(下降) 13个月内至115.00(下降)

(来源：高盛，eFX+)

（来源：环球外汇）