深港通业务细节披露 有望11月开通

为便于市场各方做好业务和技术准备，香港交易所9月28日晚间在官网刊发更多深港通资料。港交所同时表示，预计香港市场将于11月中下旬做好实施深港通的准备，但深港通具体开通时间须待市场准备就绪，并取得中国证监会和香港证监会的批准方能落实。

港交所于28日晚间刊发的深港通业务细节相关文件包括：修订后的深港通资料文件、常问问题（暂时只提供英文版）以及《交易所规则》、《中央结算系统一般规则》及《中央结算系统运作程序规则》的建议修订。港交所强调，这是深港通市场沟通计划的一环，将有助于旗下联交所及香港结算参与者做好相关业务及技术准备。

港交所介绍，此次发布主要是在沪港通资料文件中加入深港通的业务及运作细节，并将《市场参与者常问问题》及《投资者常问问题》整合在一起。《交易所规则》、《中央结算系统一般规则》及《中央结算系统运作程序规则》的修订草拟本也扩大了相关规则的涵盖范围，以反映沪深市场在交易安排及市场惯例上的不同之处。

香港第一上海首席策略员叶尚志表示，根据港交所刊登的细节文件可见，深港通与沪港通的运作框架大体一致，包括海外投资者投资内地股票时的税务安排、股份名义持有人制度以及两地监管合作框架等。“沪港通已开通快两年了，相信投资者对于深港通的运作也不会感到太陌生。预期深港通会在11月中下旬正式开通，届时中小型股票会成为市场焦点，有机会出现一波行情，但出现类以沪港通开通后火热场面的机会不大”。

香港资深投资银行家温天纳表示，为协助市场做好准备，香港交易所至今已为联交所和香港结算参与者、信息供应商的业务及营运员工举办了7场深港通讲座，并将于10月及11月举行连接测试及市场演习，以确定市场参与者对深港通的技术准备情况。“市场一直预期深港通将会在11月左右开通，港交所28日晚发布更多业务细节信息对市场有非常重要的启示作用。”

他表示，香港交易所这次刊发的有关深港通资料已加入了深港通的业务及运作细节，而《交易所规则》、《中央结算系统一般规则》及《中央结算系统运作程序规则》的修订草拟本也扩大了相关规则的涵盖范围，这反映了沪深市场在交易安排及市场惯例上的不同之处，可以让券商更熟悉前、中、后台的运作及差异，让系统顺利过渡。此外，香港交易所还将《市场参与者常问问题》及《投资者常问问题》整合为一，对券商及投资者而言，可以更容易把握和领会政策的内涵。

港交所英文文件显示，在沪股通和深股通标的中，只有A股是合资格的标的，B股、ETF、债券等都不包括在内。但在深股通在运作一段时间和满足相关条件后，将纳入ETF作为深股通标的。对于被深交所实施风险警示（ST和*ST）的股票，也明确排除在深股通标的之外。沪港通和深港通机制仅支持二级市场交易，一级市场活动，比如首次公开发行并不在支持之列。

港交所已于深圳前海成立一家子公司，协助将香港与海外投资者买卖A股的订单传递至深交所。计算市值时时间界定方面，对于深股通标的，交易数据考察截止日前6个月的A股日均市值，如果上市不满6个月，则采用其上市以来的A股日均市值。对于深港通下港股通标的，交易数据考察截止日前12个月的港股平均月底市值，如果上市不足12个月，则采用其上市以来的港股平均月底市值。

港交所行政总裁李小加28日曾表态，未来一至两日内会公布深港通细节，话音刚落，港交所官网就将相关细节挂网。细节基本都在一份英文文件里，这份文件长达94页！这个文件，基本上沿袭了之前8月16日联合公告的内容框架，不过在相关事项的规定上更为详细。



1、计算市值时时间咋界定？这个不但明确了，港交所还举了个例子！

在《联合公告》中，对于深股通标的和深港通下港股通标的，均有相关的市值要求，如深股通的标的要求市值60亿元人民币及以上，深港通下港股通标的中，如果是选的恒生综合小型股指数的成分股，需要求市值在50亿港币及以上。对于计算市值选择时间的具体方式，《联合公告》并未有明确规定。

对于上述标准，深交所曾有提及，不过港交所的这份英文文件中则进一步明确：

对于深股通标的，交易数据考察截止日前6个月的 A 股日均市值，如果上市不满6个月，则采用其上市以来的A 股日均市值。

对于深港通下港股通标的，交易数据考察截止日前12个月的港股平均月底市值，如果上市不足12个月，则采用其上市以来的港股平均月底市值。



港交所文件还专门就此进行了举例说明。

假设 2016 年底之前正式开通，这种情况下：

对北向交易，计算深证成分指数或深证中小创新指数(8653.035, 35.85, 0.42%)成分股市值适用的6个月考察期为 2015年11月1日至2016年4月30日（包括首尾两天）。

对南向交易，计算恒生综合小型股指数的成分股市值适用的12个月考察期为2015年7月1日至2016年6月30 日（包括首尾两天）。



2、B股、ETF、ST股是否能纳入深港通标的？

什么样的股票会成为深港通标的，此文件的规定与之前两地监管部门提出的标准并无显著变化，只不过规定更为细致：

B股明确不会纳入，但ETF以后可能视情况纳入。

其实对于ETF能否纳入，之前的两地监管部门已留有余地，这则文件则进一步予以明确。

文件的意思是，在沪股通和深股通标的中，只有A股是合资格的标的，B股、ETF、债券等都不包括在内。但在深股通在运作一段时间和满足相关条件后，将纳入ETF作为深股通标的。



此外，对于被深交所实施风险警示（ST和*ST）的股票，港交所的这则文件也明确排除在深股通标的之外。



3、香港和海外投资者能否通过深港通参与A股一级市场？

这个文件再次明确指出，沪港通和深港通机制仅支持二级市场交易，一级市场活动，比如首次公开发行并不在支持之列。



4、有何最新进展：已于深圳前海成立一家子公司 负责传递香港投资者买卖A股的订单

根据文件，港交所已于深圳前海成立一家子公司，协助将香港与海外投资者买卖 A 股的订单传递至深交所，此子公司已成为深交所非会员交易参与者，作为执行经纪将交易所参与者的A 股买卖订单落盘至深交所“深股通”交易。

此外，文件再次强调，深港通将会采取大致与沪港通相类似的原则及设计。此前沪港通下，遵循的原则包括：确保两地市场毋须对其监管架构作出重大改动、跨境资金有序可控以及互联互通模式具可持续性并可进一步扩展至其他市场及资产类别。

5、深港通列车如果开通，如何拥抱它？

对于深股通，我们不妨从沪股通身上找找外资的投资偏好。

根据以往数据分析，沪股通持股相对偏好消费领域、有稳定增长、有较好品牌和公司治理、估值低估或合理的A股公司。

记者梳理8月以来沪股通每日前十大活跃个股名单发现，沪股通资金偏爱银行、非银金融、食品饮料3大行业的个股。具体到个股，8月以来，沪股通每日前十大活跃个股名单中，贵州茅台和中国平安出现40次，并列首位，兴业银行、海螺水泥、民生银行、上汽集团、伊利股份、招商银行、中信证券7股出现次数超过15次。



此外，据了解，海外基金通过沪股通买入的A股，是由香港中央结算有限公司担任“名义持有人”，我们不妨以此一窥其二季度偏好的投资标的。

Wind统计数据显示，香港中央结算有限公司二季度新进49只股票，其中持有股份超过千万股的有潞安环能、招商轮船、建发股份等10只股票。

新进的个股中，从所占流通股比例来看，香港中央结算有限公司持股比例最高的是航天动力，持有1306.75万股，所占流通股比例为2.05%；此外，香港中央结算有限公司持股占流通股比例超过1%的股票还包括好莱客、拓普集团、均胜电子等。

对于深港通下的港股通，安信国际研究部首席策略分析师韩致立建议投资者关注6大主线：1、股市行情受益股，如券商、港交所及基金必配的个股；2、稀缺或成长的小型股；3、AH折价股。值得注意的是，AH折价并非唯一标准，投资者应结合个股的估值、基本面综合考虑；4、高息股；5、优质大中型股份，如腾讯、中移动、吉利汽车等；6、50亿市值边缘小型指数成分股，强大的做市值意愿有望推动“力争留位”的边缘港股通个股股价向好。

文件的意思是，在沪股通和深股通标的中，只有A股是合资格的标的，B股、ETF、债券等都不包括在内。但在深股通在运作一段时间和满足相关条件后，将纳入ETF作为深股通标的。