摩根大通：中国9月资本外流达710亿，创7个月新高

摩根大通昨日的《月度中国资本流动报告》显示9月中国资本外流达到710亿美元，呈加速流出态势，三季度资本流出高达约1,830亿美元。由于国内企业业偿还美元债务、投资全球分散化以及美联储年末加息美元走强这三个因素，中国四季度可能将继续面临较大的资本外流压力，但由于预期2017年会有更多外资流入在岸市场，资本外流压力会有所减弱。

9月资本外流增至710亿美元

摩根大通预计中国9月资本外流量从8月的560亿美元增至710亿美元，9月资本外流达到了8个月以来的最高水平。替代指标显示人民银行9月在公开市场净卖出500亿美元资产，比8月增加了210亿，三季度资本流出额合集约为1,830亿美元，与二季度相比呈加速流出态势。

图1：中国每月资本流动（9月为预测值）

摩根大通预计四季度中国仍将面临较大的资本外流压力，因为1）企业偿还美元债务（规模要小于去年末和今年初）；2）投资全球分散化；3）美联储年末加息及美元走强。

企业美元计价资产负债成中期关键因素

预计中国企业降低美元债务进程可能已完成大约70%，但与此同时，国内公司储备美元资产的趋势可能增加资本外流，这两个趋势将是中期影响资本外流的关键因素。即期美元买卖比在9月反弹创3个月新高。

图2：即期美元买卖比9月反弹

美联储12月加息预期升高吸引资本

美联储12月加息预期持续升高以及国内私人部门国际化分散资产可能会成为资本外逃的关键因素，美元利率上升及国内四季度经济展望下行可能会重启资本外流趋势。

图3：资本流动（深色曲线，左轴）与3个月美元利率（浅色曲线，反向，右轴）呈负相关关系

在岸市场海外投资额创新高

人民银行数据显示，在岸市场的外海投资额在9月达到了8,060亿人民币（1,190亿美元）新高，反映出近几个月来外资流入强劲。由于未来可能加入全球债券指数，所以摩根大通预计未来会有更多外资流入在岸债券市场，但这种资本流入可能会要明年才会进入市场。另外，沪港通数据也显示大陆投资者购买离岸资产的的偏好很强。

图4：海外投资在岸市场创新高

资本外逃可能加剧了服务贸易逆差

从国际收支的角度看，目前中国的经常账户还比较健康，但服务贸易逆差持续增加越来越受到关注。贸易逆差增多可能由海外旅游及服务购买引起的，但也可能是由于资本外逃引起。

摩根大通将今年资本外流预期从此前的6,000亿美元增加至6,500亿美元，略低于2015年的6,740亿美元。面对较大的资本外流压力，政府可能会有所行动。（来源：华尔街见闻）