美银美林：总统宣誓就职日抛空股票？我可没这么说！

与自己的大多数华尔街同行一样，美林美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)也在大选之后，迅速改变了自己对风险资产的前景展望。

迈克尔·哈特内特认为，股市正在悄无声息地从熊市向牛市转变，预期美国股市将会大幅攀升，其涨幅甚至会超过日本、欧洲和香港股市，以及原油市场。

根据资金的流动情况来看，迈克尔·哈特内特的观点截止目前是正确的，也获得了投资界的广泛认同。

一些具体的细节显示：上周，根据资金流向监测机构EPFR最新提供的数据，有大量的资金流入债券市场（63亿美元）和股票市场（55亿美元），而大宗商品市场的资金流出（2亿美元）已经被抵消。奇怪的是，不同于股票买入时出现的早期通货再膨胀，其受到债券市场资金清算的推动。 

上周，投资者目睹了3个月来最强大的一次债券市场资金流入，其紧随一个为期8周，总额415亿美元的资金赎回出现——这也是迄今为止规模最大的一次资金赎回。

对债券市场资金流动一个更为微妙的观察结果显示，投资者的行为正在让风险增加。随着为期一周的国债赎回后，资金首次开始连续九周流入EM债券基金。第二周再次流入IG债券基金，并连续在六周内流入HY债券基金。换句话说，债券市场的“风险代理”正在再次升温。

也许没有什么比一级发行市场存在的问题更为明显。在这一点上，正如彭博社所指出的，债券销售正在超越以往所有的记录。而1月份第一周也是有史以来债券发行量最大的一周，那些全美评级最高的公司，正在以一年中最快的速度销售债券。

而黄金和新兴市场股市仍避之不及，黄金市场已经连续八周出现资金流出，其资金流出量为三年来最高。  

欧洲股市和EM股票市场很大程度上被投资者所忽略，而美国股市则一片火热。在过去一周里，美国股市的新基金已经吸引了55亿美元资金。EPFr指出，按股票板块划分，金融类板块已经连续十五周出现资金流入（8亿美元），REIT板块连续出现九周的的资金流入（7亿美元），医疗板块则出现连续六周的资金流出（2亿美元）。对于表现活跃的投资管理界来说，不幸的是还有很多坏消息，在新年第一周时间里，ETF板块吸引了近92亿美元的资金，单边做多基金也出现了37亿美元的资金流出。

事实上，正如下面图表所示，大量资金流入美国股市已经开始引起部分分析师的关注，他们由此看到了一种前所未有的，由资金流入带来的喜悦感。

在上周的一份报告中，投资研究机构TrimTabs也指出，随着12月份美国股市ETF类股票发行量达到599亿美元的记录新高，并轻而易举超过此前11月份保持的507亿美元记录，这种前所未有的资金流入快感也开始在股市涌现。

所以在新一轮前所未有的，资金追逐股票的洪流中，投资应该站在哪里呢？根据迈克尔·哈特内特的观点，存在两种答案：战术上和结构上的方法：

战术上：未来几周内，风险资产的摇摆不定并不让人奇怪。交易商希望进行回调（以“美国总统宣誓就职的名义卖出”，或者以“美联储”或“人民币逆转”的名义卖出）。投资者应该注意美国总统大选引起的资金流入（以及回调风险）将会大规模集中出现在美国股市，金融市场，银行债务，美股价值股，高收益（见图表）方面。相比之下，EM股票，美国成长型股票，国债，黄金和IG股票获利回吐的风险相对较小。

结构上：未来几个季度中，股市依然保持乐观的风险（预期日本、欧洲和香港股市，原油市场将会保持两位数的增长；而美国股市，大宗商品市场，美元和新兴市场将会出现个位数增长；企业和政府债券将会保持较低或负收益）。

为什么迈克尔·哈特内特会改变自己的观点?甚至在面对更多的喜悦感时？他表示：“我们将会等待一个投资者看涨的明确信号，以及乐观的利润预期，美联储和欧洲央行的强硬政策，以及2016年表现不佳的风险资产（如欧洲/英国-表1）。然后再提出“大空头”的观点” 。

此外，如果道琼斯指数不能保持在19999.63点，那么道指20000.01点将会成为期待已久的催化剂，将会给美国股市释放出最后的兴奋痉挛。（来源：凤凰国际）