ATFX港股：净利润同比腰斩，阿里巴巴跌破短期支撑

季度财报：2021年后三季度，阿里巴巴实现营收总额6490.1亿元，高于2020年同期的5298.94亿元，增速22.47%，表现一般；归属母公司净利润总额711亿元，2020年同期1559.44亿元，同比大降54.4%，表现较差。从利润表来看，销售成本、分销成本同比大增，分别提高1048亿和362.33亿元。资产减持累计251.41亿元，而去年同期并无此项损失。综合来看，虽然阿里巴巴的营收仍然保持正增长，但成本端也在急剧放大，最终导致净利润同比腰斩。这表明现有经营模式的潜力已有枯竭迹象，阿里巴巴可能需要适当调整自己的经营策略。

监管收紧：互联网行业已经野蛮生长了二十几年，期间凭借成本优势、税收优势、资本优势，对实体零售业形成“降维打击”，并最终形成了各细分领域互联网寡头，比如社交及游戏领域的腾讯、电子商务领域的阿里巴巴、外卖领域的美团等等。野蛮生长的前期能够激发市场活力，促进经济增长，但是，后期会形成寡头垄断，打击/收购潜在对手，抑制市场活力。在阿里巴巴、腾讯、百度等代表性互联网企业手握重金跨行业大肆收购时，监管层出手了。2020年，蚂蚁金服赴港IPO被叫停，至今未能再次上市；2021年，滴滴赴美上市后被查，并最终退市；2022开年，发改委发文引导外卖平台调降服务费，美团股价当日大跌14% 。以上只是互联网行业监管收紧的典型案例，期间还有众多其它有长远影响的事件，比如2021年互联网巨头税收优惠的取消、对互联网行业的密集罚单等等。种种迹象表明，互联网行业的利空消息尚未出清，以阿里巴巴为代表的港股上市互联网企业大概率维持跌势。

流量见顶：2021年天猫+淘宝双十一成交额5403亿元，相比2020年同期的4982亿元有所增长，但增速显著放缓。要知道，2018年双十一成交额2135亿元，2019年为2684亿元，增速为25.7% 。2020年增速为85.6%，而今年的增速仅为8.45% 。并且，今年双十一期间，社会舆论中“批评”的声音越来越多，诸如“明降暗升”“持续时间过长”等等不绝于耳。以小见大，双十一颓势尽显，表明国内的流量即将见顶，继续以“烧钱模式”招揽客户的方法将得不偿失。阿里巴巴可能需要从“吃增量”思维转换成“保存量”思维。

技术面：国际局势动荡不安，虽然对恒生指数形成显著冲击，但对于阿里巴巴的股价影响较为有限。今日阿里巴巴港股下跌1.04%，最低触及100.7，预计本周将展开100整数关口拉锯战。中期趋势为空头，目前并未寻到可靠支撑，继续下跌概率较高。最近五日涨跌幅绝对值分别为3.05%、0.9%、6.67%、0.38%、1.04%，平均涨跌幅2.4% 。由此预计，明日（周二）波幅区间为收盘价104.2±2.5，亦即106.7~101.7元，且最终收阴线概率较高。

风险提示：恒生指数走强、避险情绪降温、中央银行宽松货币政策等，均可能导致上述预期出现偏差。

盘面走势分析：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队认为：阿里巴巴动态PE为28.3倍，处于中等水平，估值不高。近一年多来的持续下跌，也已经释放了大部分风险。虽然认为阿里巴巴的空头趋势仍将延续，但预计跌幅比较有限，较难出现过去一年那样的深幅回调。

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