【瑞讯银行】对比国内主要LP机构定价模式下的货币对交易成本

目前机构间交易外汇以及常见的CFD品种，主要通过PB（Prime Broker，主经纪商，是指做市的大型银行）或者POP（Prime Of Prime,主经纪商中的主经纪商）来获得流动性，真正意义上99%都是通过POP获得，因为没有资格授信对接PB。

流动性的定价方案大致又分为两个模式

A， 机构间的交易点差 佣金 月度最低费用门槛的模式

B， 纯交易点差的模式

首先，我们需要简单了解下这两个模式的计费方式

 机构间的交易点差 交易佣金 月度最低费用门槛模式

显而易见，在这个模式中，交易成本分为三个部分，有时候其实是两个部分。先逐个解释下概念机构间的交易点差：通过POP的交易系统，获取到的产品报价。大致是下面这个样子

或者这个样子

或者这样

一般都会带有市场深度。一目了然，截图的三个报价对应的点差分别是0.3，0.4和0.6。

交易佣金：行业标准是按照XX美元/百万美元交易量计算，一般写作XX美元/M。这个稍微复杂点，逻辑是按照交易的名义市场价值，收取佣金。仍然以EUR/USD为例，常说的交易1手是100000 EUR的价值，换算为美元乘以汇率即可。按照上面的截图3，对应市值是1.17963*100000=117963美元。一笔交易的开仓和平仓实质是两笔独立交易，所以假设同一个价位开仓后平仓，交易的名义市场价值是235926美元。假设交易佣金标准是10美元/百万计算，那么这1手EUR/USD的交易所需支付的佣金为2.36美元。

月度最低费用：国内俗称“低消“，很简单，顾名思义就是每个月需要支付的最低费用。目前的行业标准是如果月度交易产生的佣金小于月度最低费用，则按照月度最低费用支付，如果大于月度最低费用，则按照实际交易佣金支付。月度最低费用一般为2500美元/月左右。

· 纯交易点差的模式

这个模式非常简单，所有的成本都包含在交易点差中，只需要支付交易点差。

先简单的横向对比下这两个模式的真实交易成本，我们假设A和B两个不同交易量的交易者，A的月度交易量为100手EUR/USD，B为5000手EUR/USD

在机构间交易点差 佣金 最低金额门槛模式下，假设1手EUR/USD的名义价值统一为235926美元，

一、交易者A，月度交易100手，他的真实交易成本如下：

点差成本：100手* 0.3pip=300美元交易佣金：100*235926 * 10美元/百万=235.93美元

最低金额门槛：2500美元，因为这里的交易佣金未达到2500美元，所以按照2500美元收取

实际支付总的成本为2500 300=2800美元，如果我们再返回计算每交易1手EUR/USD的真实成本，用2800/100=28美元，等于2.8 pip。

二、交易者B，月度交易5000手，真实成本如下：

点差成本：5000手*0.3pip=15000美元

交易佣金：5000*235926*10美元/百万=11796.3美元

最低金额门槛：2500美元，交易佣金已经超过2500美元，所以按照上面的11796.3美元计算

实际支付总的成本为26796.3美元，折合1手EUR/USD的真实交易成本为5.36美元，折合0.536pip。

再看看纯交易点差模式下的费用

交易者A，真实交易成本为100手*0.6pip=600美元交易者B，真实交易成本为5000手*0.6pip=30000美元

横向对比后，明显发现，交易者A在纯点差模式下是最优解，交易者B在点差 佣金模式下是最优解。

通过一个简单的函数曲线看起来更加直观，因为月度最低费用的因素，使得两种定价模式间存在一个交易量的平衡点，低于这个交易量平衡点，纯点差的模式更加便宜，超过这个交易量平衡点，点差 佣金的模式更加便宜。而这个平衡点取决于点差，佣金，最低金额门槛等几个因素的集合。 

交易者应该关注真实交易成本，而不仅仅是显示的肉眼可见的点差。在上面的案案例中，420手大致是一个平衡点位，如果月度交易量在420手以内，纯交易点差的模式是最优方案，如果交易量超过420手，则机构间交易点差 佣金 最低金额门槛的模式是最优解。

通关一个简单的数学变换，可以更加直观的进行对比，在上面的案例中，

机构间交易点差 佣金 最低金额模式，交易1手EUR/USD的真实成本是0.3pip 2.36美元/手=5.36美元

纯交易点差模式，交易1手EUR/USD的真实成本是6美元

在不考虑最低金额的前提下，两者相差0.64美元/手。