行业动态 | 欧洲央行利率决议前瞻：货币政策是否回归正常化？

北京时间 14 日 19:45 市场将迎来欧洲央行的 4 月利率决议，市场期待着欧洲央行给出一个更明确的、退出宽松措施的计划，因为对高通胀的担忧远胜于对俄乌冲突相关的衰退的担忧，疲弱的欧元也需要一个机会来重拾涨势。

由于美联储和欧洲央行之间明显的政策分歧，欧元兑美元在 4 月份已经下跌了 2% 以上。人们普遍预计，与美国经济相比，欧洲经济将因俄乌冲突而遭受更严重的损害，而美联储有可能在 5 月份加息 50 个基点。因此，欧元需要欧洲央行采取强硬的政策立场，以保持欧元兑美元的汇率弹性。

投行预测

花旗银行：预计欧洲央行将在未来几个月略微加快货币政策正常化的步伐，但在周四的会议上，该行不太可能做出任何决定，除了重申双向政策的可选性。花旗报告称：“经济增长的迅速放缓给欧洲央行带来了沟通上的挑战，我们怀疑制定一种对抗债券市场分裂的新工具的工作是否足够先进，或者该工具本身是否足够可信，以说服央行行长立即执行决策。”与经济增长预期相比，欧洲央行对通胀预期的变化将更为敏感，预计欧洲央行将在7月结束量化宽松政策，并从 9 月开始加息。

道明证券：欧洲央行可能会宣布其资产购买计划（APP）计划将于 5 月份结束，并让市场为 6 月份的加息做好准备。如果欧洲央行政策转变，欧元兑美元可能会走高，但要想突破 1.12 的高点需要美国最终利率定价。即便如此，欧洲央行更加积极行动可能会加强欧元兑瑞郎的低位买盘，并倾向于在欧元兑英镑跌至 0.83 时买入。

丹斯克银行：预计欧洲央行将在今年 9 月和 12 月分别加息 25 个基点。除此之外，随着通胀回落至目标水平，我们认为当前阶段的加息周期不会延续至 2023 年，而美联储收紧货币政策也将导致全球融资环境大幅收紧，从而恶化经济前景。欧洲央行本次声明料重申 3 月会议决定，即第三季度结束资产购买计划和净资产购买结束“一段时间”后加息的指引。行长拉加德料不会直接提及 9 月加息的可能性，但会表示保持开放态度以应对高通胀压力。

野村证券：由于没有新的预测公布，几乎没有确凿的数据来证实乌克兰冲突对欧元区经济的确切影响程度，而且第二季度结束前还会有另一次会议，届时欧洲央行可能会就结束 APP 做出决定。认为欧洲央行不需要也不会，在 4 月份的会议上宣布对其指导方针进行任何重大调整。相反，我们认为焦点将是行长拉加德在发布会上所透露的任何细微差别。预计欧洲央行将在 6 月宣布、9 月结束资产购买，并在今年 12 月首次加息 25 个基点。此后，预计到 2023 年底还会有三次加息，每次 25 个基点。预计欧洲央行将在 2023 年底停止紧缩政策，因为届时通胀可能已经回落，而美国经济放缓可能会再次引领全球经济周期下行。

欧央行利率政策回顾

今年 3 月，欧洲央行将主要再融资利率、边际贷款利率和存款机制利率分别维持在 0.00%、0.25% 和 -0.50% 不变、并宣布计划原定于第四季度结束的资产购买计划（APP）将提前到第三季度结束（购买额 4 月为 400 亿欧元，5 月降至 300 亿欧元，6 月进一步降至 200 亿欧元）。

欧洲央行 3 月份会议纪要显示，本月早些时候，许多管委都认为，鉴于目前的高通胀水平及其持续状况，需要立即采取进一步措施，使货币政策正常化。

总的来说，欧洲央行可能会在 4 月份转向鹰派，以应对欧元疲软、主要央行激进收紧政策的前景以及欧元区的高通胀。然而，要让欧元兑美元稳步反弹，欧洲央行可能必须让市场相信，他们准备在 6 月加息。

另一方面，如果欧洲央行选择保持其政策设定和前瞻性指引不变，欧元可能会继续下跌。

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