EBC研究院热点分析|通胀放缓央行观望 日元空头却怂了

固执的日本央行

消息源上周五透露，日本央行本周倾向于维持现行收益率控制政策，而央行内部的意见并不统一。

虽然央行可能会在利率决议上上调本财年（4月开始）核心消费通胀预期，但是2024和2025财年的目标可能不会有什么调整。

在消息刺激下，周一早盘日元跳水，兑美元在141.7附近交投，从全年11月低位处的反弹再次受到挑战。

不仅如此，周一日本政府发言人的一番话加剧了日元抛售压力，大意为日本通胀率除去一次性因素可能会在明年放缓至1.5%。

在日本政府最新公布的半年度展望中，预计消费通胀本财年会降至2.6%，然后在下个财年进一步降至1.9%。

然而上述言论和日本首席货币外交官神田真人的讲话矛盾，神田指出国内外对于日本企业价格和薪资设置情况发生变化达成了共识。

通胀见顶？

日本6月消费者物价指数同比上升3.3%，为8年以来首次超过美国可比数据，后者通胀已经降至3%。

目前日本是全球实施负利率的唯一主要央行，因此任何政策上的转变都会对全球金融市场产生巨大影响。

不过排除新鲜事物和燃料成本以外的指标在6月同比增长4.2%，相比5月4.3%继续回落，日本将其视为更能代表通胀趋势。

这是其自2022年1月以来首次放缓，表明企业一系列加薪带动的近几个月物价迅速上涨正在失去动能。

大和证券首席经济学家末广彻称，成本驱动通胀终于见顶，通胀未来几个月可能放缓，使得日本央行选择按兵不动。

他补充道，服务业明年可能上行，产品通胀则会保持低迷，通胀率可能会处于1%附近。

虽然货币政策分歧可能收窄有利于处于利差压力下的日元，但是日本央行似乎在英美通胀回落快于预期的迹象下更加怀疑物价增长动能。

头寸反转

由于猜测美国通胀会加速美联储结束激进紧缩周期，资产管理人大幅提高美元空仓至历史高位。

截止7月18日当周，包括养老金、保险和共同基金在内的机构投资者累计净空仓增长18%至568721手。

澳大利亚国民银行高级外汇策略官Rodrigo Catril称，市场对美国通胀未来几个月显著下行很有信心。

与此同时，资产管理人还大幅削减日元空仓，削减规模为逾3年最大。一周风险反转指数也表明交易者在看多日元。

尽管周五报道过后日本央行本周调整政策的可能性更加微小，一些经济学家仍然认为普遍性通胀会促使其在晚些时候行动。

里索那银行货币策略官石田武表示，交易员在对冲日元走强，考虑到日本央行坚持传统，货币政策一旦松动，日元波动幅度会很大。

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