每周展望：2024年7月1日至7月5日

接下来的一周非常繁忙，亮点包括美国ISM采购经理人指数、欧元区CPI、美联储主席鲍威尔和美国就业数据。

活动预告：

周一：中国财新制造业采购经理人指数、瑞士零售销售、美国ISM制造业采购经理人指数。

周二：澳洲联储会议纪要、欧元区CPI、欧元区失业率、加拿大制造业采购经理人指数、美国职位空缺、美联储主席鲍威尔。

周三：澳大利亚零售销售、中国财新服务业采购经理人指数、瑞士制造业采购经理人指数、欧元区采购经理人指数、美国ADP、美国初请失业金人数、美国ISM服务业采购经理人指数、联邦公开市场委员会会议纪要。

 周四：美国假期、瑞士失业率、瑞士CPI、欧洲央行会议纪要、加拿大服务业采购经理人指数、英国大选。

 周五：欧元区零售销售、加拿大劳动力市场报告、美国非农就业数据。

美国ISM制造业（周一），美国ISM服务业（周三）：

早盘市场预期，6月ISM制造业采购经理人指数将从5月的48.7小幅上升至49.0，但仍将低于50关口，表明经济收缩。服务业指标预计将从53.8降至52.0。标普全球采购经理人指数（PMI）数据显示，美国经济在6月份获得了进一步的增长动力。根据该报告，“制造业产出在标准普尔全球调查中有所扩张，表现优于其他调查的最新数据，尽管在6月份有所放缓，凸显了该行业在需求疲软的情况下持续挣扎。

报告还指出，服务业取得了积极进展，经历了两年多来最快的增长。“市场将热衷于研究ISM调查数据......尽管ISM的这项调查显示近几个月存在波动，敦促在解释其信号时要谨慎，“它补充道。

澳洲联储会议纪要（周二）

澳洲联储将公布6月17日至18日的会议纪要，在此期间，央行将现金利率维持在4.35%不变，与路透社最近一项民意调查的一致预测一致。澳洲联储的声明没有包含任何重大意外，并重申了董事会将通胀恢复到目标的决心。央行保持鹰派立场，强调通胀仍高于目标，并被证明是持久的，尽管其缓解速度慢于预期。

澳洲联储指出，确保通胀回到目标所需的未来利率路径仍不确定，董事会不排除任何可能性。该公告和声明对市场影响不大。在新闻发布会上，澳洲联储行长布洛克的言论是平衡的，表明需要取得重大进展才能将通胀率恢复到区间内。她提到，董事会在会议上讨论了加息的可能性，但她不会说加息的理由正在增加。布洛克表示，董事会强调对通胀上行风险保持警惕并不一定意味着即将加息。

鉴于最近公布的澳大利亚月度CPI数据强于预期，增加了加息押注，即将到来的会议纪要可能被认为有些过时。目前，货币市场预计在8月的下次会议上加息25个基点的可能性为34%。

欧元区通胀初值 （星期二）

预计6月份整体同比通胀率将从2.6%小幅下降至2.5%，核心和超级核心通胀率预计将从2.9%降至2.8%。在上一份报告中，由于基数效应和几个主要国家服务业通胀大幅上升的综合作用，整体通胀率有所上升。

牛津经济研究院（Oxford Economics）预计，这次整体通胀和核心通胀都将出现“非常小的下降”。虽然这令人鼓舞，但他们认为欧洲央行在7月的政策会议上考虑再次降息是不够的，因为服务业通胀和工资增长等其他指标缺乏进展。

凯投宏观（Capital Economics）表示，在周二公布的欧元区指标公布之前，法国、意大利和西班牙的地区数据显示，“欧元区6月份整体通胀率小幅下降，而核心和服务业通胀基本保持稳定”。

目前市场对欧洲央行的定价显示，下个月降息的可能性为40%，9月降息的可能性为84%，11月降息25个基点的可能性已完全消化，预计年底前将总共降息46个基点。

FOMC 会议纪要（周三）

正如预期的那样，美联储最近维持利率不变，但更新的点阵图现在显示 2024 年只有一次降息，而 3 月份预计会降息三次。市场预期和分析师此前预计2024年将降息两次。值得注意的是，四位政策制定者预计今年不会降息，七位预测只会降息一次，八位预计会降息两次。

展望未来，2025年点阵图中位数为4.1%，高于3月份的3.9%，而2026年点阵图保持不变，为3.1%。长期利率从之前的2.6%上升至2.8%。此外，对2024年和2025年整体PCE和核心PCE的预测上调，2026年保持不变。2024年的失业率预测维持在4.0%，但2025年和2026年的失业率分别上升0.1%，至4.2%和4.1%。实际GDP增长预测保持不变。

该声明的变化很小，只承认在实现2%的通胀目标方面取得了“适度的进一步进展”，而特雷莎·梅的声明则指出“缺乏进展”。美联储最近的评论强调了一种依赖数据的方法，表明他们需要在通胀方面取得更明确的进展，然后他们才能确信通胀将可持续地回到目标水平，这将使他们放心地支持降息。美联储博斯蒂克表示，一旦美联储确信通胀将回到目标水平，可能会随后进行一系列降息，这与2024年降息一次，2025年降息四次的中值一致。

即将发布的会议纪要将受到仔细审查，以深入了解成员对降息过程的看法以及他们对近期通胀进展的看法。今年5月，美联储宣布将资产负债表缩减规模从每月600亿美元缩减至每月250亿美元。尽管 6 月份没有对此进行调整，但美联储的 Mester（即将退休）提到在某个时候对 MBS 的积极销售持开放态度，因此围绕美联储资产负债表的任何讨论也值得注意。

瑞士消费者物价指数（周四）

即将到来的数据是在瑞士央行 6 月降息之后发布的，这是由于基础通胀数据季度下降是合理的。6月，瑞士央行将2024年第二季度CPI同比预测维持在1.4%。由于4月和5月的失业率均为1.4%，预计还会有同样水平的读数。5月份，通货膨胀主要是由房租价格上涨（下一次更新将在8月）和汽油价格上涨推动的，而住宿和取暖成本有所放缓。

如果6月份的数据符合预期，则不太可能对瑞士央行的下一步行动产生重大影响，因为前两个第三季度的数据将更具影响力。瑞士央行继续预测第三季度平均水平将小幅上升至1.5%。加息的幅度可能会决定瑞士央行是否选择在9月再次降息，这将是约旦主席的最后一次会议。

英国大选 （星期四）

7 月 4 日星期四，英国选民将前往投票站选举下一届政府，出口民意调查预计将于英国夏令时 22：00 在英国主要新闻媒体上发布。目前的民意调查显示，工党占多数，预计该党将获得约42%的选票份额。鉴于支持工党获胜的强劲民调，这样的结果在很大程度上已经被消化了。如果英国夏令时 22：00 的出口民意调查是决定性的，英镑的任何走势都可能是短暂的（请注意，英国国债和英国股市此时将休市）。

大选后，人们的注意力将转移到工党政府可能实施的预算措施上。工党宣言中的关键经济政策包括保持低税收，以及在已经宣布的增税（能源公司利润、私立学校学费和私募股权奖金）之外不引入新的增税。宏观经济的重点是“安全经济学”，旨在通过严格的支出规则实现经济稳定。此外，该党还计划建立物有所值办公室，并加强预算责任办公室（OBR）的作用。

然而，有人担心工党支出计划下目前的成本核算不足，这引发了人们是否有必要将额外增税作为秋季预算的一部分的问题。从货币政策的角度来看，由于财政调整空间有限，预计选举不会影响英国央行的利率宽松计划。

其他选举结果包括工党的微弱多数、悬而未决的议会或不太可能的保守党获胜。这些方案在我们的活动预览中进行了更详细的探讨，可在我们网站的研究套件中找到。

美国就业报告（周五）

预计 6 月份整体就业增长率将从 5 月份的 +272k 降至 +180k，三个月、六个月和 12 个月的平均值分别为 249k、255k 和 230k。预计失业率将维持在4.0%不变（美联储6月经济预测摘要预测今年失业率为4.0%，明年升至4.2%）。平均时薪增长预计将从5月份的+0.4%回落至+0.3%。

分析师观察到最近消费者健康指标减弱，包括申请失业救济人数上升、零售销售数据疲软和消费者情绪谨慎。牛津经济研究院（Oxford Economics）指出，“初步申请失业救济金表明，5月份非农就业人数的增长不会在6月份复制，劳动力市场面临的风险应该会引起美联储的关注。他们指出，就业增长放缓主要是由于劳动力需求减少导致招聘减速，职位空缺率明显下降，尽管这尚未导致失业率大幅上升。

关于持续申请失业救济人数，牛津经济研究院强调，在劳工统计局就业报告调查窗口的一周内，持续申请失业救济人数升至2021年底以来的最高水平。虽然续请失业金人数的增加表明就业增长放缓，但它也指出，加利福尼亚州和明尼苏达州的初请失业金人数增加，占持续申领失业救济人数总增幅的一半以上，这可能是由于噪音，而不是劳动力市场的任何潜在疲软。

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