【FXTM富拓】加息前景趋于复杂！CPI将把日元送至新低？

日本总务省周二(3月24日)发布，即便中东战事担忧已在2月底推高了油价水平，但日本通胀指标4年来首次没有达到2%的央行目标水平。

具体数字显示为，日本2月剔除新鲜食品价格的核心CPI较去年同期提升1.6%，涨幅低于1月2.0%的涨幅，以及1.7%的预期。

而同期整体通胀更是放缓至1.3%，为2022年3月以来最低水平，也是连续第四个月回落。

（▲日本CPI指数、核心CPI年率变动 来源：tradingeconomics）

据悉，日本通胀放缓主要由“能源通缩”加剧所致，此前官方恢复了对电力和天然气的价格补贴。

因此在2月份，包括燃气、用电和水费在内的公用事业成本同比大幅下降了5.5%。

全新的物价统计

为缓解持续高涨的家庭生活成本，日本Z府推出了上述多项补贴措施，影响了整体物价水平，也使得日本央行衡量通胀的方式复杂化。

虽然单一数据难以颠覆央行的货币紧缩立场，但财政干预带来的物价冲击，还是会使央行在收紧货币政策时的对外沟通变得困难。

市场观点认为，迫于中东战争冲击而采取的汽油补贴，可能使核心CPI涨幅大幅下降0.5个百分点——当然是在油价计入新近大涨的情况下。

（▲图源：网络）

不过关于通胀持续无法“达标”，以及“结果将导致央行无法加息”的猜想可能只是杞人忧天。

日本央行行长植田和男认为，尽管食品价格会暂时下降,但短期冻结食品销售税对通胀预期的影响可能有限。

而就在上周，日本央行还宣布将发布新的通胀指标——

新的统计方式将平滑地缘政治不确定所导致的通胀波动，当然也会剔除电力、天然气等公用设施的补贴，以及生鲜食品的价格波动(延续并拓展现有的“核心-核心CPI”模式)等临时性因素的影响。

薪资增长胜于去年

另一方面，虽然通胀有逐月放缓的迹象，但植田和男周三(3月25日)在讲话中最新表示，预计核心通胀将温和加速。

他预计，劳动力市场紧张、企业积极的薪资和定价行为，将使工资与物价同步上涨的周期持续下去。

日本劳动组合总联合会(rengo)的初步数据显示，今年有1100名成员企业获得了平均5.26%的工资增长，涨幅比去年的5.25%增幅还要高，也将是1991年来的最大涨幅。

（▲历年“春斗”薪资涨幅 来源：rengo）

联合会会长芳野友子表示：

“虽然行业和部门间的情况各不相同，但上述结果是劳资双方就“投资于人”的重要性达成共识的产物，也将带来可持续企业扩张和生产率的提高。”

植田和男同样在密切关注日本一年一度的春季薪资谈判（俗称“春斗”），以确认薪资增长与物价上涨保持同步。

不过在央行目标考量的另一面，由于中东战事推高能源价格，加剧了通胀加速，以及经济增长放缓的威胁，工资-物价良性循环正面临潜在打击。

会议纪要：委员尽显鹰派姿态

周三发布的日本央行1月会议纪要显示，有一位决策者表示，央行应“在合适时机”进行下一次加息。

这位委员认为，应对物价上涨是“紧迫优先事项”，央行不应花太多时间来评估去年12月加息至0.75%的影响——这是基准利率近30年来的最高水平。

他还指出，日元走弱和长期利率提高反映了通胀等基本面因素，“在这种情况下，货币政策方面的唯一建议就是及时且适当地提高政策利率。”

而在1月，以及上周结束的两次央行会议上，日本央行都维持利率水平不变。

植田和男在上周会后的发布会上强调，实际利率仍处于显著偏低水平，如果经济和物价走势与预测一致，央行将根据经济和物价的改善继续上调政策利率。

美元/日元(USDJPY)走势分析

除了通胀放缓这一似是而非的利空外，中东战争爆发对于该国能源进口的冲击，是笼罩在日本经济和日元头上更大的隐忧(日本从中东进口的石油占总进口量九成)。

（▲USDJPY D1 来源：FXTM富拓）

美/日2月中旬来一路震荡攀高，本月稍早录得一年半新高后振幅逐渐放大。战事消息的反复，以及伴随汇价逼近160一线而日增的干预预期，都在延缓日元颓势。

特别是在24年4月高点160.20，直至162.00下方的数十年高位一带“禁区”，美元多头注定无法顺畅通过。

相反汇价下行需要盯紧上周末剧震低位157.60，该位同时接近去年11月20日、12月22日，以及2月10日三重高点；跌破也将在日线形态上勾勒双顶雏形。

而后续24年11月高位156.75，以及去年11-12月震荡中枢155.70两道支撑预计仅能起到延缓跌势的作用。