ZFX山海证券：金价小幅回落！

周二（8月12日）国际现货黄金在触及逾两个月高点后小幅收跌，市场情绪在不确定性与即将公布的关键美国通胀数据之间反复拉扯。金价虽未能站稳在4400关口上方，但仍徘徊在相对高位，显示出在弱就业数据后形成的买盘支撑尚未完全消退。投资者正将目光聚焦于周三公布的美国消费者物价指数，这一数据将直接左右市场对美联储政策路径的重新定价，进而决定黄金短期方向。

一、美联储政策预期成为变量

黄金作为对实际利率高度敏感的资产，当前走势与美联储政策路径预期紧密绑定。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，交易员目前对9月加息的概率定价约为50%，较此前有所回落，而对12月加息的概率则仍高达80%。这一预期分布本身就为黄金提供了一定的缓冲空间——市场并未完全排除加息可能，但也远未形成坚定的紧缩共识。

克利夫兰联储主席哈玛克周一表示，她认为现在正是开始逐步加息的合适时机，以避免日后需要更大幅度的加息。这一表态提醒市场，美联储内部仍存在偏鹰声音。不过，周五公布的7月就业数据疲软已经让市场重新评估经济降温的速度，从而在一定程度上限制了鹰派叙事的扩散。

周三公布的消费者物价指数和周四的生产者物价指数，将成为市场重新定价的关键节点。调查显示，市场普遍预期7月CPI环比小幅上涨0.1%，同比涨幅从上月的3.5%放缓至3.4%；核心CPI环比上涨0.2%，同比从2.6%降至2.5%。若实际数据符合或低于预期，将进一步强化“通胀可控”的叙事，降低近端加息概率，从而对黄金形成支撑；若数据再度显示通胀黏性，则可能推动加息预期回升，并对金价构成压力。

二、高企油价对金价形成压力

持续高企的油价会直接推升全球通胀预期，从而迫使市场重新定价美联储的加息路径。经济学家Hamad Hussain直言：“油价上涨推动美国国债收益率走高，这正在对黄金价格形成压力。”更高的油价可能加剧通胀压力，并推动利率维持在高位，从而降低无收益资产黄金的吸引力。换言之，地缘冲突引发的短期避险溢价，正在被中期利率上升所带来的持有成本所侵蚀。这正是金价在周二盘中冲高后迅速回落的核心逻辑之一。

乌克兰对俄罗斯能源基础设施的持续袭击，叠加中东局势，已经显著限制了全球能源供应，推动布伦特原油期货今年迄今上涨约44%。美国能源信息署甚至警告，即使贸易格局在明年初恢复正常，中东部分产油国到2027年底也可能难以将石油产量恢复至冲突前水平。这种中长期供应担忧，使得黄金作为传统避险资产的配置价值再度受到关注。

三、今日黄金分析

黄金第一重上行阻力位4367美元/盎司，该价位此前兼具支撑与阻力属性。金价周一晚间强势突破该关口，触及100日均线后，今日再度扩大涨幅。4367美元与100日均线现已转为短期关键支撑；上方下一核心压力位为200日均线，对应心理关键价位4500美元/盎司。14周期相对强弱指标RSI持续站稳50上方，上行动能不断积蓄；MACD指标形成多头金叉、数值转正，双重信号均支撑逢低做多、顺势追涨，而非做空博弈回调。

金价回踩100日均线或4367美元区间，均可布局多单，止损设置在支撑位下方规避反转风险。初步目标依次为200日均线、4580美元、4650美元、4775美元，以上价位今年均多次形成上涨阻力。若金价再度跌破4367美元，多头行情将存疑，市场大概率转入区间震荡，延续上涨突破的可能性大幅降低。